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2018年06月13日
新在線教育

  教育-成人--相比“傳統在線教育”,我更看好“新在線教育”


  近期,VIpKID宣布獲得5億美元D+輪融資再一次刷新全球在線教育領域的最高融資紀錄。此外,寶寶樹、卓越教育、滬江也相繼傳出赴港上市的消息。教育行業IpO潮背後的原因到底是什么?


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  近期,創業家&i黑馬和頭頭是道泛產業文化基金董事許維聊了聊。在他看來,資本市場缺乏更好的投資標的、VIpKID的示范效應、消費升級和市場共振是主要因素。


  今年資產新規出台之後,銀行表外融資逐漸收緊,伴隨而來的是一級市場募資難、二級市場融資難的問題。許維表示明顯感覺到今年上半年項目的估值普遍偏高,而下半年由於資金面比較緊張,有挺多基金看好了項目沒錢,甚至出了投資意向書也沒錢投。因此,許維想等到下半年項目方預期不那么高的時候再出手。


  在這種大背景下,許維如何判斷一個項目?頭頭是道的投資邏輯又是什么?以下是許維的口述,經創業家&i黑馬編輯:


  教育行業大致經曆了以下幾個階段的變化:


  教育領域起始階段的主體是“街邊個體戶”——由個體老師代課,後來逐步出現了新東方、學而思等以公司化運營的機構,行業開始向正規化、標准化方向發展。學而思上市後,標准化程度進一步提升,開始“星巴克化”。


  在線教育經曆了三個發展階段:一、錄播課程,如正保遠程教育,以賣光盤、賣賬號和在線看錄播為主;二、工具類項目,如題庫、拍題、英語跟讀等,這類項目在2013年、2014年大量出現;三、在線直播課,以VIpKID為代表的項目集中在2015年後湧現。這一撥兒在線直播課項目徹底把教育市場的投資給“點著了”。


  在線教育行業能夠這么火熱,在我看來有四個原因:


  一、資本市場缺乏更好的投資標的。最開始投互聯網的投資人,他們有機會投出平台級公司。平台投完了,投資人接下來只能投平台上幹活的,比如投“淘品牌”。教育作為一個基本面良好的行業,是現階段相對質量較好的投資標的;


  二、VIpKID的示范效應。VIpKID讓投資人們看到在線教育領域有可能誕生出獨角獸。以前大家都覺得教育行業是一個慢生意,VIpKID的出現刺激了投資人的神經;


  第三、從整個大消費角度來看,家庭消費到了更側重服務業消費的階段;


  第四、共振效應。原來沒有這么多教育機構的時候,家長的教育焦慮感沒這么強。現在這么多機構一起打廣告、輸出焦慮感,刺激了家庭的教育需求。


  現在的在線教育企業大多還處於不盈利階段。不盈利大概有兩種情況,第一種如果項目本身現金流比較好,只是因為處於擴張期不停的燒錢,花錢速度快過收入確認的速度,那這類項目如果把業務速度放慢一點,還是會盈利的。第二種是持續燒錢但是沒有規模化收入的項目,如果沒有新的融資可能就會死掉。


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  新在線教育VS傳統在線教育


  我認為可以將在線教育項目劃分為“傳統在線教育”和“新在線教育”。


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  在我的定義裏,傳統在線教育是指采用真人老師直播互動授課的教育公司。傳統在線教育和傳統線下教育機構的成本結構類似:因為要使用真人老師授課,老師的成本相對固定,很難壓縮。甚至可能學生招的越多,老師的成本不降反升,你管理老師的費用增加了,邊際成本遞增。雖然傳統在線教育項目將教學場景搬到了線上,不用租教學場地和付房租,但兩者核心模塊的成本是一樣的。此外,傳統在線教育項目的教學環節和服務環節由同一個老師完成,學生為這兩個環節支付的價格是一樣的。


  新在線教育則是將教學環節和服務環節拆開的在線教育模式:教學用錄播或是用大班課直播,如學而思網校大班直播的形式,用授課能力強的老師提供服務,個性化的服務環節則由成本更低的助教來完成。教學和服務環節的拆分,改變了教育行業傳統的成本結構:教學成本變得相對固定,可以通過學生人數增加實現邊際成本遞減;服務環節成本因為采用了低成本的助教,降低了可變成本的比例,原來老師成本可能要占20〜40%,現在可以壓縮到10%甚至更低。


  現在教育項目提出人工智能的概念是沒錯的,肯定能提高效率。有的項目真的有人工智能技術,有的可能就是隨口說說,把關聯推薦、算法推薦也歸類成人工智能,其實這個技術一九六幾年就有了。


  按照場景,我把“教育+人工智能”劃分為“人工智能+教學”、“人工智能+測評”、“人工智能+練習”三個場景。


  “人工智能+教學”,目前它的技術還沒有成熟,體驗不是很好,個人認為概念居多。“人工智能+測評”、“人工智能+練習”是最早成熟的技術,對老師的教學有確切幫助。測評可以讓老師教學更加精准,給學生推不同的題做練習也有價值,相當於強化錯題本的功能。但這些只是使用價值,不能等同於商業價值,譬如精准推題,一般都是免費服務。C端願意為人工智能買單的情況目前還比較少。


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  要么領投,要么不投


  教育市場高度細分,我以年齡、地區、科目、學生水平和消費動機劃分為五個維度。五個維度之間可以有不同的排列組合,交叉點就是一個項目針對的細分市場。任何一個因素稍做變動,就是另一個細分市場了。即使同樣是做初中數學兩家公司,極有可能不存在競爭:譬如一個做競賽班、一個做補差班。


  此外,K12階段的教育很難做到全國標准化,K12以區域市場為主,這主要是因為各地的考試不一樣,地方教育機構對當地市場了解更深入,了解地方教研員的出題風格和方向,所以具有相對的壁壘。


  學而思可以成功做成全國市場,是因為小學奧數是一個很特殊的科目——自己教、自己考,形成了一個閉環體系。它和自己博弈,沒有對手,可以將這套方法複制到全國各地。到了中學段,教育機構就要和當地的出題人去博弈,這時,地區性教育機構的優勢就體現出來了。教育市場看似模式都類似,其實隱形的壁壘非常多,是一個地形比較複雜的市場。


  為什么前幾年BAT的百度傳課、淘寶教育和騰訊課堂都做不好?因為教育項目很難實現品類之間的交叉銷售。如果一個學生抱著學英語的目標進來,那么平台中的烹飪、IT編程等內容和用戶就沒有關系,這些課程不提供價值,反而造成幹擾。如果一個教育平台背後的用戶畫像複雜多樣,價值就不大。


  有一種情況是可以誕生互聯網教育平台的,就是你的用戶畫像要一致,然後這些學生又同時具有不同科目的需求,這時刻可以實現平台化運營。但如果一個平台橫跨成人、K12、低幼人群,那肯定就是死路一條。


  不同的戰略的目的要用不同的武器,從匕首到手槍、沖鋒槍、到最後的導彈和航母,對比武器的優劣沒有太大意義,關鍵要看打什么仗。教育投資也是一樣,每種產品模式都是一類武器,不能說在線的就比線下的先進,從來沒有這個道理。對模式的判斷,核心要看這個模式和公司定義的目標人群、客戶的需求,是否能夠合理的匹配。比如說少兒編程,我投資了做線下的酷碼教育,就是因為我認為在現階段,以一二線市場為主體的編程教育,做線下並不比線上吃虧,線上可以覆蓋到的客戶群線下同樣能夠覆蓋到,而且我的營銷費用比線上還低,單價比線上還高。


  我們選擇投資教育項目,一般不會從模式出發,譬如一定要投一個在線一對一或者在線小班課,不是這個邏輯,我們首先還是會判斷這個項目的細分市場是不是剛需、體量是不是足夠大、客戶生命周期是不是夠長,然後再看他選的模式是不是能夠匹配這個細分市場。


  教育創業者的類型多種多樣,我大概分為八種:全面型、銷售型、營銷型、教研型、教學型、資本性、名師型、關系型。細分市場決定了需要用哪一種產品模式去對應,如果團隊的基因和這種模式也能過匹配,這個邏輯基本上就通了。


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  頭頭是道的投資風格是要么領投,要么不投。我們明顯感覺到今年上半年教育行業的估值普遍偏高了,一二級市場經常發生倒掛,一個沒有上市的項目pE(市盈率)、pS(市銷率)倍數竟然能遠超好未來、新東方,這顯然是不合理的,那我為什么不去買股票呢?種種跡象表明,下半年資金面會比較緊張,有挺多基金看好了項目沒錢投,到時候估值可能會回歸一些,所以下半年我們應該會增加出手的次數。


  原文地址:http://www.sohu.com/a/241522678_350699



[ 投稿者:fnqngoang at 17:05 | 生活 | コメント(0) | トラックバック(0) ]

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